Inhaltsangabe: Einleitung: Die Bewertung von Unternehmen geh�rt zu den in Theorie und Praxis intensiv er�rterten betriebswirtschaftlichen Gebieten. Dabei bleibt zu beobachten, dass die damals vorherrschenden Bewertungsmethoden, welche sich am Substanzwert und Ertragswert eines Unternehmens orientierten, verst�rkt durch solche Verfahren ersetzt werden, die den Wert eines Unternehmens auf Basis von diskontierten Cash Flows ermitteln. Grundlage der Bewertungsverfahren, die sich an den zuk�nftigen Zahlungs�berschï¿ ...
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Inhaltsangabe: Einleitung: Die Bewertung von Unternehmen geh�rt zu den in Theorie und Praxis intensiv er�rterten betriebswirtschaftlichen Gebieten. Dabei bleibt zu beobachten, dass die damals vorherrschenden Bewertungsmethoden, welche sich am Substanzwert und Ertragswert eines Unternehmens orientierten, verst�rkt durch solche Verfahren ersetzt werden, die den Wert eines Unternehmens auf Basis von diskontierten Cash Flows ermitteln. Grundlage der Bewertungsverfahren, die sich an den zuk�nftigen Zahlungs�bersch�ssen eines Unternehmens orientieren, ist die Diskontierung der operativen freien Cash Flows mittels eines risikoadjustierten Kapitalisierungszinssatzes unter Ber�cksichtigung von Steuern. Obwohl diese Verfahren international anerkannt sind und das allgemeine Vorgehen in s�mtlichen g�ngigen Lehrb�chern beschrieben wird, ist auff�llig, dass immer noch eine intensive Diskussion �ber eine konsistente Anwendung der Bewertungsmethoden im Gange ist, die sich vor allem auf Integration von Steuern bezieht. Bei Durchsicht dieser Diskussion sind nun zwei Sachverhalte besonders auff�llig. Zum ersten ist sich die Literatur und auch die Praxis nicht einig, ob pers�nliche Steuern bei der Unternehmensbewertung zu ber�cksichtigen sind. Zum zweiten kommen verschiedene Autoren, bei Ber�cksichtigung der pers�nlichen Steuer, zu unterschiedlichen Ergebnissen, was unter Ausschluss von Rechen- und Modellierungsfehlern nur auf unterschiedliche Annahmen zur�ckzuf�hren ist. Dies bildet den Ausgangspunkt dieser Arbeit. Im folgenden wird untersucht, welchen Einfluss Steuern auf den Unternehmenswert aus�ben und was dabei zu beachten ist. Ziel ist es, dem Leser einen �berblick dar�ber zu verschaffen, welche Steuern Einfluss auf den Unternehmenswert nehmen und wie dieser zu beziffern ist. Dementsprechend werden anschlie�end Methoden aufgezeigt diesen Einfluss in die WACC-Formel zu integrieren. Dies endet mit der Vorstellung des Ansatzes von Husmann/ Kruschwitz/ L�ffler (2001), denen es gel
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